控股股东自利性并购研究 115盘 下载 pdf txt 电子版 mobi snb docx

有些并购本不必发生，甚至发生后反而对企业不利，但却发生了，仅仅是为了满足大股东①的自利（Self-interest）目的。

贝、康和金（Bae、Kang and Kim，2002）指出，管理性目标（ManagenM Objective）和公司治理机制，在经理人对外收购决策中居重要位置，在一些并购事件中，对公司的掏空（Tunneling），才是发动并购的主要动因。

本书研究的大股东自利性并购，是指大股东利用控制权，通过并购而自利，而其他股东没有因并购获利，甚至利益被牺牲的现象。利用并购将上市公司和小投资者利益转移到大股东手中，是发生多、为典型和危害*的大股东自利性并购。大股东自利性并购现象在许多国家都存在，在我国“一股独大”的市场现实中尤为突出和激烈。

在股权高度集中的情况下，大股东常常派遣高层管理人员，把持着公司的战略决策和日常经营。外部小股东一般无力参与企业经营，与掌管着企业的大股东之间存在着实质上的委托一代理关系。

大股东的存在，对小股东和公司价值来说，具有两面性。一方面，由于占有企业大部分的现金流，大股东有动力监督管理层，争取企业价值的*化，形成“利益协同效应”（Incentive Effect）。另一方面，大股东拥有控制权，有条件以小股东和公司的利益为代价，谋取控制权私利，形成“壕沟防御效应” （En—trenchment Effect）。大股东自利性并购的发生，是“壕沟防御效应”占主导地位的体现。

本书在系统梳理国内外并购的理论及实践结果的基础上，侧重研究了控股股东为达到管理性目的，策动上市公司对外并购并从中谋取私利的控股股东自利型并购；并在借鉴LLSV03（2002）研究基础上，根据中国国情构建了模型并进行了实证检验；对我国A股市场上大股东通过并购从上市公司转移资源的现象，用配对检验方法进行了实证分析，揭示了上市公司在经历了控股股东自利性并购后，企业经营绩效的下降和价值损失的后果。

章 并购概述

节 并购的概念及类型

第二节 并购动机的理论解释

第三节 并购的实践效果

第四节 并购中的风险分析与对策

第五节 并购后的整合

第六节 反并购策略、措施和应用

第七节 并购的历史与发展

第二章 控股股东自利性并购的研究背景与思路

节 研究背景与问题的提出

第二节 研究思路与框架

第三节 研究的主要改进与创新

第三章 公司理论、代理冲突和自利性并购

节 公司理论、代理冲突和自利性并购

第二节 境外对控股股东自利性并购的研究

第三节 我国股市的自利性并购研究

第四节 本章小结

第四章 控股股东自利性并购的动因分析

节 制度背景分析

第二节 控股股东的自利动机

第三节 内部治理机制的失衡

第四节 控股股东自利性并购的理论模型

第五节 本章小结

第五章 控股股东自利性并购的方式和影响因素分析

节 控股股东自利性并购的基本方式

第二节 自利性并购影响因素的实证分析

第三节 本章 小结

第六章 控股股东自利性并购的市场反应研究

节 研究设计

第二节 市场反应的结果分析

第三节 影响市场反应的因素分析

第四节 本章小结

第七章 自利性并购的长期绩效分析

节 研究设计

第二节 实证结果

第三节 本章 小结

第八章 主要结论、启示和未来研究方向

节 主要研究结论

第二节 启示和建议

第三节 研究的局限性和未来研究方向

附录 大股东自利性并购典型案例

参考文献

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